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A aparente retomada dos FIIs de “tijolo” – que investem diretamente em imóveis – está apenas no começo, de acordo com análise do time de gestão do TRX Real Estate, que vê o movimento como um prêmio para quem aproveitou o que chamou de “irracionalidade” do mercado nos últimos anos.
O posicionamento faz parte do relatório gerencial da carteira, divulgado nesta segunda-feira (5), que destacou o forte desempenho registrado por fundos de shoppings, lajes corporativas e logística em agosto. Algumas carteiras subiram mais de 20% no mês.
Nos últimos anos, as cotas dos fundos de “tijolo” sofreram forte desvalorização por causa das restrições impostas pela pandemia da Covid-19 – que diminuíram a circulação de pessoas e prejudicaram as operações das carteiras.
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A elevação dos juros no País – que subiram de 2% para os atuais 13,75% ao ano nos últimos 16 meses – também influenciou nas cotações dos FIIs. O movimento tornou as aplicações de renda fixa mais rentáveis, atraindo os investidores da renda variável – inclusive os de fundos imobiliários.
Para se ter uma ideia, mesmo com a forte valorização de agosto, essa classe de fundo segue sendo negociada por até 78% do valor patrimonial, como é o caso do segmento de lajes corporativas, conforme sinaliza relatório semanal do Itaú BBA, que utiliza o P/VPA médio (preço sobre valor patrimonial) para indicar o nível de desconto das cotas.
Fonte: Relatório semanal Itaú BBA – 05/09/2022. P/VPA médio: quanto mais próximo de 1, mais perto as cotas estão do valor considerado justo. Acima deste nível, a cota é negociada com ágio; abaixo, com desconto.
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“Já há algum tempo alertamos para o fato desses fundos estarem sendo negociados em Bolsa por valores descorrelacionados com os preços praticados na economia real”, diz o relatório gerencial do TRX Real Estate. “Vemos agora a premiação dos investidores que aproveitaram a irracionalidade do mercado para comprar com desconto”.
Na visão dos gestores do fundo, a deflação de 0,68% apurada em julho e o possível fim do ciclo de elevação dos juros foram o gatilho para a recuperação dos FIIs de “tijolo”, que só está começando, de acordo com a equipe de gestão do TRX Real Estate.
“Ao nosso ver esse é um movimento que está apenas no início, já que os preços ainda nos parecem bastante descontados e o ciclo econômico e imobiliário pode ser longamente favorável aos FIIs”, conclui o documento.
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Considerado um fundo de renda urbana, o TRX Real Estate investe principalmente em imóveis comerciais, focados em empresas de varejo. O portfólio da carteira é composto por 51 imóveis, localizados em 13 estados. No próximo dia 15, o fundo deposita R$ 0,85 por cota, equivalente a um retorno mensal com dividendos de 0,77%.
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