Publicidade
Às vésperas da divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2023 (3T23) do Magazine Luiza (MGLU3), a ser revelado nesta segunda-feira (13) após o fechamento do mercado, o JPMorgan revisou as suas projeções para a varejista tendo em vista os números divulgados pelo seu par Casas Bahia (BHIA3) na última quarta-feira (13). BHIA3 reportou prejuízo líquido de R$ 836 milhões no período montante 311% superior ao reportado no mesmo intervalo de 2022.
O JPMorgan tem recomendação neutra para as ações do Magalu, sem um preço-alvo definido, enquanto possui recomendação underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda) para Casas Bahia.
Para o Magalu, Joseph Giordano e equipe, que assinam o relatório, continuam a ver um mercado desafiador e particularmente na categoria de mais alto tíquete (de bens duráveis), que provavelmente estarão em queda anual.
Levante
Ações de Alta Valorização
Analista de Equities, com mais de 30 anos de experiência no mercado, revela a seleção de Small Caps para você buscar lucros expressivos
Ao informar os dados, você concorda com a nossa Política de Privacidade.
Isso enquanto o grupo Casas Bahia continua liquidando parte de seus estoques como parte do seu turnaround/ plano de simplificação. Os analistas sinalizam que esse movimento de redução de estoques deve permanecerá no 4T23, já que a Casas Bahia espera ajustar outros R$ 230 milhões em seus níveis de estoque.
“Ainda assim, numa nota mais positiva, o mercado da empresa deverá continuar a crescer em um ritmo sólido, enquanto o evento da Black Friday provavelmente oferecerá alguns ventos favoráveis ao crescimento, embora não seja um ‘salva-vidas’, com previsões de crescimento entre 13-17% ano a ano, ante uma base fraca de crescimento de 3% do período anterior”, avalia a equipe de análise.
Continua depois da publicidade
Assim, em suma, o banco espera um crescimento moderado do volume bruto de mercadorias (GMV, na sigla em inglês) para o Magalu este ano (+8% ao ano, para R$ 65 bilhões) juntamente com com alguma recuperação até 2024 – entre 13% e 19% (“mid-teens”).
“Além disso, dadas as perspectivas desafiadoras de faturamento, o Magalu continua focado em melhorar a lucratividade monetizando melhor seu mercado, racionalizando custos somados a menos eventos promocionais o que, em conjunto, deverá gerar ganhos de margem. No entanto, o índice de alavancagem ajustada deverá permanecer em níveis elevados em cerca de 6,5 vezes, prejudicando os resultados financeiros”, apontam os analistas.
Em suma, à medida que ajusta a sua curva de crescimento dado o contexto operacional desafiador, o banco cortou a sua projeção para as vendas esperadas em 2024 para 8% e para o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda) ajustado em 10%.
Continua depois da publicidade
Com MGLU3 negociando a um EV (valor da empresa) / Ebitda em 9,8 vezes para 2024 e 8,6 vezes para 2025, o banco vê o valor justo das ações na faixa entre R$ 2 e R$ 2,50, permanecendo com recomendação neutra no papel.
Olhando especificamente para 2023, com expectativa de um crescimento de 8% ano a ano, o banco avalia que a alta deve ser apoiada principalmente pelo marketplace (3P, com crescimento anual de 23%), embora o cenário macro e a alavancagem dos consumidores continuem a pressionar o desempenho das lojas físicas (+4% ao ano) e 1P (estoque próprio) online (com projeção de avanço de 3%).
“Para 2024, modelamos a aceleração do crescimento do GMV para cerca de 15% ajudado por novos cortes nas taxas de juros [Selic], provavelmente impulsionando alguma recuperação da demanda. Do lado da margem, a empresa continua a se concentrar em preços, eficiência de despesas e melhor monetização do mercado, ao mesmo tempo que adiciona mais serviços. Ainda assim, as melhorias têm ocorrido mais lentamente do que o esperado, e agora esperamos que 2023 feche com margem Ebitda ajustada de 5,7% (versus 6,4% antes), estável ano a ano e incorpora 140 pontos-base de ganho de margem em 2024. para 7,1% (versus 7,3% antes)”, aponta.
Continua depois da publicidade
O JPMorgan aponta que o varejo online ainda é muito pouco penetrado no Brasil, levando a oportunidades daqui para frente. Neste contexto, players como Magazine Luiza devem capturar o crescimento robusto do setor em próximos anos antes de haver uma grande consolidação da indústria.
“Ainda assim, macro difícil e consumidores pressionados devem ser ventos contrários à demanda relevantes por itens duráveis de alto valor. E enquanto esperamos melhorar as margens, dada a abordagem mais racional ambiente competitivo e esforços de preços mais elevados, sinalizamos que o crescimento do GMV deve ser morno este ano. E, apesar do melhorias esperadas na rentabilidade, a alavancagem deverá permanecer em níveis elevados”, concluem.
Voltando para as expectativas para o terceiro trimestre, o Itaú BBA espera uma compressão de 0,2 ponto porcentual (pp) em um ano na margem Ebitda do Magalu. “Projetamos uma perda [prejuízo] de R$ 176 milhões para a companhia”, aponta.
Continua depois da publicidade
A XP espera que o Magazine Luiza divulgue resultados mistos no terceiro trimestre, com fraco desempenho de receita, mas uma melhora nas margens. “O GMV total deve crescer 4% no comparativo anual, principalmente suportado pelo desempenho 3P (+25%), enquanto 1P e lojas físicas devem permanecer pressionadas (-6% e estáveis, respectivamente) com o cenário macro desafiador continuando a pesar sobre a procura de bens duráveis”, aponta a casa.
Quanto à rentabilidade, espera que a margem bruta aumente +110 pontos-base em relação ao ano anterior (+10 pontos-base no trimestre, para 28,9%) com o mix de canais e repasse da DIFAL para preços. Já a margem Ebitda deve ter queda no comparativo anual (-50 pontos-base, para 5,5%), embora 40 pontos-base melhor no trimestre, com desalavancagem operacional compensando a otimização de custos. A XP espera que o prejuízo líquido deva ficar em R$ 187 milhões ante R$ 146 milhões do ano passado, com despesas financeiras ainda como um peso, embora espere que o fluxo de caixa livre (FCF) seja positivo em uma melhor dinâmica de capital de giro.
A projeção LSEG média do consenso de mercado é de prejuízo de R$ 154 milhões, Ebitda de R$ 529,59 milhões e receita de R$ 8,79 bilhões.
